Soft landing - ładne, nowe (dla mnie) sformułowanie opisujące to co prawdopodobnie się wydarzy w gospodarce w tym roku.
Pisałem o tym, że to co jest dość dziwne w działaniu Fed w tym cyklu to optymalizacja pod bezrobocie. Bank centralny mówi o tym, że chciałby zobaczyć więcej bezrobotnych. To jest dziwne bo stoi w sprzeczności z oficjalnymi celami polityki monetarnej Fed.
Przedstawiciel Fed mówił w listopadzie, że spodziewa się 5% bezrobocia w tym roku. To niekoniecznie musi oznaczać, że spodziewa się go z dużą pewnością. To raczej informacja dla rynku w jaki sposób Fed myśli o rynku pracy w kontekście inflacji.
USA jest w dziwnej sytuacji bo większość aktualnej inflacji to Core Services. W tym wskaźniku spory procent to mieszkanie, ale poza tym, koszt pozostałych usług, jest wprost powiązany z kosztem pracy. Koszt pracy rósł z prostego powodu - jest więcej otwartych ofert pracy niż bezrobotnych.
10M ofert pracy vs 6M ludzi szukających pracy.
Fed chce wyrównać te liczby i robi to przez wyższe stopy procentowe, które zwiększają koszt finansowania inwestycji i przez to ograniczają wzrost gospodarczy. Wolniejszy wzrost to mniej nowych miejsc pracy, mniej nowych miejsc pracy to mniej ofert, mniej ofert to mniej konkurowania o pracownika, więc mniejsze wzrosty wynagrodzeń. Mniejsze wzrosty wynagrodzeń to niższa inflacja w Core Services.
Część tego problemu, można by rozwiązać większą imigracją, ale ona ma konsekwencje polityczne i nie leży w uprawnieniach Fed.
Liczba otwartych ofert pracy powoli spada, bezrobocie w USA stoi w miejscu, wzrosty wynagrodzeń też spadają, inflacja w USA i Europie spada, Chiny wycofały się z zero-covid policy, łańcuchy dostaw wróciły do normy. To sprawia, że Fed i inne banki centralne nie muszą podnosić stóp procentowych tak wysoko jak tego oczekiwaliśmy jeszcze dwa miesiące temu.
W USA ceny Core goods i Energy w listopadzie i grudniu 2022 były poniżej tych z listopada i grudnia 2021.
To wszystko sprawia, że najnowszą predykcją na 2023 jest soft landing. Miękkie lądowanie, w którym uda się ograniczyć inflację unikając recesji.
Fajnie!